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    行业新闻


    中资“抱团”外资减仓食品饮料家电“大消费”板块现分歧

    外资流向及买卖偏好常常被视作影响A股生态圈的重要因素之一。数据显示,截至7月31日,自今年以来,北上资金合计净流入超过1000亿元。7月,北上资金净买入金额为120.25亿元,其中,通过沪股通净买入金额仅有14.29亿元,通过深股通净买入金额为105.96亿元。从单季度来看,北上资金的买入情况与A股走势密切相关,其在2019年一季度大幅流入1254.36亿元后,第二季度却流出290.68亿元。

      在资产配置方面,二季度,以陆股通为代表的外资与公募基金在行业选择上出现明显差异,尤其是在内资“抱团”的大消费领域,外资做出了逆向选择,在二季度减仓了食品饮料和家电两大行业。

      值得注意的是,7月以来,在A股市场上,消费行业有所降温,以电子行业为代表的科技板块表现亮眼。机构普遍认为,A股的结构性行情已从消费食品板块转移到了科技蓝筹,未来科技板块的投资机会值得重点关注。在此背景下,内资和外资的分歧是否会进一步加大?

      外资实际减配食品饮料、增配非银

      今年二季度,A股步入调整期,该季度内,除上证50微涨3.24%外,中证500、中小板、创业板指数跌幅分别达-10.99%、-9.36%、-10.76%。大部分主动权益型基金及时调整了权益类资产持仓比例和持仓板块,故而整体业绩并未出现大幅下滑。

      截至2019年二季度末,受权益市场调整影响,大多数主动权益型基金的权益仓位相比2019年一季度末略有下降。中信建投研报统计数据显示,整体上看,偏股型基金(普通股票型和偏股混合型)和主动权益型基金(普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型)的整体权益仓位分别为85.82%、70.96%,相比上季度末分别略降-0.76%、-0.14%,均处于3年来的历史较高水平。

      具体来看,二季度,主动权益类基金更偏爱医药和食品饮料,在这两个行业的市值占比均超过12%;而在国防军工、纺织服装、石油石化、建筑等行业持仓占比均未超过1%。同时,主动权益类基金在计算机、电子元器件、房地产行业上持仓占比降幅明显。

      从绝对配置比例来看,外资基本与国内主动型基金是一致的。根据安信证券陈果撰写的A股策略研报数据,2019年二季度国内主动型基金选择在消费领域增配,增配前三的行业分别为食品饮料( 4.81%)、家电( 1.7%)和银行( 0.86%)。北上资金增配前三的行业分别为非银行金融( 0.68%)、食品饮料( 0.44%)和银行( 0.41%)。其中,国内普通股票型和偏股混合型基金对消费类行业持仓比例首次突破50%,达到51.01%,较一季度增配5.1%,达到新一轮历史最高峰,远高于近年来平均水平38.34%。

      不过,在陈果看来,二季度外资和内资对消费的配置行为出现明显差异,外资实际减配了消费。该策略研报指出,从调整后配置比例变动来看(剔除价格因素),国内基金在二季度大量增持了食品饮料和家电板块,配置比例分别提高2.46%和1.17%,而外资在国内基金抱团的时候非但没有加入,反而减配食品饮料1.78%,减配家电0.78%;此外,双方在餐饮旅游和商贸零售的配置变动上也表现出一定差异。金融板块的差异主要体现在非银金融:国内基金二季度减配非银0.55%,北上资金则提高非银配置0.17%。

      对于在调整配置比例视角下,二季度内外资在消费领域出现的分歧,陈果在策略研报中分析称,在今年初外资率先流入带来的估值修复行情中,外资大量购买了消费股,一季度净买入最多的前两大行业即是家电和食品饮料,分别净买入约189亿元和186亿元;相应地,二季度净卖出最多的食品饮料和家电两大行业则分别净卖出约228亿元和73亿元。二季度食品饮料和家电板块分别上涨42.04%和34.66%,北上资金在二季度大举流出原因之一是正常获益流出。

      5G时代,科技板块大行情来了

      从近期来看,消费板块的热度在慢慢消退,而受益于新一轮科技浪潮,以电子行业为代表的科技板块势头正劲。

      A股市场上,7月份,农林牧渔、电子行业指数领涨,食品饮料行业指数意外下跌。截至7月31日收盘,在7月保持上涨的申万一级行业指数有6个,其中农林牧渔、电子和家电分别上涨7.31%、6.99%、0.94%;食品饮料行业指数跌幅为-2.73%。

      外资持A股市值方面,从绝对配置比例来看,7月,外资仍偏好大消费类,但布局趋于分散化。国信证券8月2日的策略报告显示,7月,外资对于集中布局的行业的仓位进行了下调,如食品饮料、非银金融和交通运输等,分别下降了 0.96%、0.46%、0.16%;对电子、机械、房地产等行业加大了仓位。不过,若与1年前(2018年6月底)相比,从外资持股市值占A股市值比例的变化情况来看,电子行业又是唯一占比减少的行业,减少了0.61%。

      值得一提的是,对于下半年的投资策略,公募基金普遍看好科技板块,特别是对持续增长的科技龙头持有信心。近期,多家基金公司公布的下半年投资展望均提及,将聚焦核心赛道,如5G产业链、新能源板块(风能、光能、汽车等)。同时,仍有不少基金公司看好大消费概念股及金融股。

      实际上,在二季度,公募基金对于电子板块的热度已有显现。据新时代证券统计,从二季度报告披露的基金持仓数据来看,基金重仓持股中电子板块的持股市值占比为7.02%,仍属于超配板块,超配比例1.47%,较一季度上升0.04%,超配比例仍保持第四位次,属于公募基金重点配置板块。

      同时,从机构调研数据来分析,7月以来,机构的注意力明显更偏向化工、电子行业。东方财富Choice数据显示,7月,沪深两市共257家公司披露机构调研情况,较6月(329家)显著降温。行业方面,化工、电子等行业是7月机构调研的重点。其中,在5G牌照发放后5G业务的发展情况也是机构关注的重点内容。

      特别是今年6月,工信部正式发放5G商用牌照以来,电子行业的投资机会备受市场关注。

      相关数据显示,截止到2019年5月,已有93个国家、235个运营商确定投入到5G的建设。日前,在2019中国股权投资论坛上,国科嘉和(北京)投资管理有限公司合伙人、董事总经理陆佳清指出,就国内情况而言,从现在开始,大概有4年的投资建设高峰期,其中最高峰期应该会是在明年和后年。“我们坚定看好中国5G的成功,5G将实现无线通信对有线通信的追赶和超越。此外,2G到4G的阶段,标准共存,谁有技术定义标准,谁就能赢得市场,而5G是涵盖了许多不同技术的总和,谁手握市场谁就有话语权来决定使用何种技术。”

      此外,东北证券研报指出,5G牌照发放后,运营商和设备商积极合作建设5G网络,部分公司将进入业绩兑现时间,盈利好转带来投资机会。2018年二季度以来基金在通信行业的配置已经有所提升,但仍具有提升空间。

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