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    行业新闻


    中小乳业在伊利、蒙牛双寡头制约下处境平庸

    作为浸淫快消品行业很久的食品饮料行业经销商,笔者得以有机会获得近距离观察食品饮料行业格局的变迁。就乳品行业而言,马太效应明显。从此角度而言,在当前的国内市场,无论是光明乳业天润乳业还是科迪乳业,都难以与伊利股份和蒙牛集团两大乳业寡头直面竞争。本周笔者将以科迪乳业为例,探讨中小乳品企业在两大巨头碾压下的生存现状。

      笔者将以滚雪球框架来对其护城河进行考察。首先,若用企业的主营业务增长率来代替巴菲特滚雪球理论的雪道状况,从2013年以来财报数据来看,科迪乳业营业总收入增长率从2013年的5.33%连续下降到2015年2.53%。虽然2015企业上市募资后进行了系列资本扩张,带来企业营业总收入短暂的强劲表现,但2018年该指标再次回落到3.74%,疲态再现。这说明企业的内在增长动能不行。其次,从雪道积雪的厚度,即毛利率水平和趋势来看,科迪乳业与行业巨头伊利股份比较起来,整体毛利率水平差距较大,如2017年和2018年分别是25.96%和24.77%,今年一季度进一步降低至23.46%。同期伊利股份的水平对应数据是37.28%和37.82%,比科迪乳业高出近50%。毛利率较低也表明企业的竞争力在行业处在底层。最后,雪道湿润积雪的多少,即净利率指标最近7年科迪乳业净利率持续下滑,虽然稍优于同期伊利股份的9%左右。但在笔者看来,考虑到企业规模小处于扩张期,在运输、管理等方面成本较小等因素,总体来看,科迪乳业净利率水平和趋势欠佳,竞争力较差。

    而就行业角度来看,科迪乳业其单品数量、陈列位置、品牌影响力,在市场地位几乎可以忽略不计,显得偏安一隅。尽管其也试图创新,但是作为地方中小企业,任何创新,在强大巨头面前都很快被超越和淹没,最终船过水无痕。而大力度的促销又会伤及毛利率和净利率,最终伤害盈利能力和品牌。

      因此,笔者建议,要投资就要持有龙头,伊利股份值得关注。

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